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美債漲勢依舊,油市將繼續受益於協議撕毀

日期: 2018-05-17
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來源: 淺丘金融

原油價格上漲給依賴能源進口的日本帶來問題。鑒於美國退出伊朗核協議之後中東風險上升,以及石油輸出國組織(OPEC)繼續減產,油價會居高不下。

全球股市重燃漲勢,可能是推動日元下跌的更強大因素。日本利率處於極低水平,使得日元成為利差交易中備受歡迎的融資貨幣。當股市上漲時,利差交易通常盛行。這次全球股市重拾漲勢,將會給日元帶來新的賣壓。

目前,道瓊工業指數和明晟全球市場指數都突破了壹系列技術阻力位,二者均只需小幅上漲,就能超越日線壹目均衡雲區的頂部。類似的超越曾經充當2016年股市大漲的跳板。

美債漲勢依舊,油市將繼續受益於協議撕毀

如果股市出現看漲的技術性突破,將普遍增強投資者的風險偏好,其中就可能包括坐擁大量金融資產的日本投資者。他們已經顯露對較高風險投資的興趣。他們3月份買進了創紀錄規模的西班牙債券,並普遍減少了對債券購買計劃的對沖。

日本投資者通常會加劇日元在4月和5月的遜色表現,那時他們持有大量為新財年準備的資金。這反映在2015、2016和2017年的4月和5月開始的美元/日元漲勢的季節性圖表上。

從倉位情況來看,也沒有可能拖累美元/日元的潛在因素。按過去兩年的標準來看,美元/日元多頭倉位目前較少,而以前當其他市場的背景與當前相似時,多頭倉位的規模通常要大上許多。

與此同時,美元兌日元剛剛向上突破200日移動均線,暗示可能導致投資者積極建立多頭倉位。

美債漲勢依舊,油市將繼續受益於協議撕毀

抵達2016-2018年118.66-104.56日元跌勢的38.2%回檔位109.95,然後又升逾200日移動均線,此後美元兌日元可能繼續漲向115.33,這是上述跌勢的76.4%回檔位。2016-18年跌勢的50%和61.8%費波納奇回檔位分別是111.61和113.27,它們是中期目標。

與之相似,路透本月調查的分析師預測中值顯示,美元兌日元未來12個月均值接近108-109日元,較道瓊工業指數1月強勁上漲時預測的水準低約5日元。

從該調查和商品期貨交易委員會(CFTC)數據來看,交易商對於股市和油市所預示將發生的漲勢布倉不足,這有可能會加大美元/日元漲幅。利率也支撐美元/日元,美國和日本10年期國債利差處於逾10年最闊水平。但是,由於過去壹年多,利率未能給美元/日元帶來支撐,很多交易商可能忽略了收益率影響,這種觀點代價較高,因為假設匯率保持不動,美元/日元多頭在三個月內就能因為利差賺到將近0.75%收益。而隨著美聯儲今年計劃還將升息50個基點,多頭的回報還會更多。

而如果拋售日元兌新興市場高收益貨幣,比如俄羅斯盧布或墨西哥披索,可能會有將近1.5%的收益。考慮到俄羅斯和墨西哥的產油國身份,兩國貨幣有望受到高油價的支撐。

買入加元/日元或挪威克朗/日元會得到和美元操作差不多的收益,但卻不會遇到壹些人認為在美國或者尤其是新興市場會有的任何風險。有關挪威央行將在夏季過後收緊政策的預期,有望提振交易回報。加拿大方面,市場已預期在2018年底之前升息50個基點。

操作上,我們繼續持有看多美日的觀點,美元兌日元價格日線沒有再次收盤在110壹線以下之前。我們都建議持倉美日多單。


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